Позицията на BHP след неуспешната й оферта в Англия едва ли е медна.
В днешно време миньорите, които искат да блеснат, се нуждаят от излагане на мед, ориентираната към бъдещето стока, чиято цена се очаква да скочи, докато енергийният преход обвива електрическите кабели около земята. BHP не е изключение. След неуспешната оферта, чрез която се надяваше да получи контрол върху медните активи на Anglo American, тя полагаше усилия да изгори потенциала си за органичен растеж в тази сфера. И все пак височината му едва ли е с медно дъно.
Първият проблем на BHP е, че е в средата. Миньорът постигна напредък в пренасочването на портфолиото си към такова, което печели, а не страда от енергийния преход, освобождавайки петролни и въглищни активи. И все пак медта представляваше по-малко от 30 процента от основната му ebitda през годината до юни 2024 г. Почти 65 процента идваха от желязна руда.
Тук перспективите са скучни. Предлагането от големите производители расте. Проблемите в сектора на имотите в Китай намаляват търсенето. Вярно е, че BHP е сравнително добре позициониран за спад. Той се намира в най-долната част на кривата на разходите и има основателни надежди, че производителите с по-високи разходи ще бъдат изместени. Междувременно то също ще страда. Тъй като всеки долар отстъпка от цената на желязната руда му струва 233 милиона долара ebitda, представянето на суровината в краткосрочен план тежи много на съзнанието на инвеститорите.
Вторият проблем на BHP е, че въпреки че успя да създаде справедлива гама от медни проекти, както органични, така и придобити чрез споразумения, те са далеч от осигуряването на значителен растеж на производството. Миньорът направи най-доброто от себе си, увеличавайки производството на мед с водещите в индустрията 300 000 тона през последните две години. И все пак, според оценките на Barclays, производството му през 2030 г. няма да е съвсем различно от днешните 1,9 милиона тона, като увеличенията ще се появят едва след тази дата. Наистина, въпреки игровото лице на BHP, неговият зареден растеж подчертава защо на първо място си представяше пропукване на Anglo. Това също така обяснява продължаващите спекулации за сливания и придобивания.
Проблемът е, че евтиното придобиване на медни активи е трудно на пазар, който изглежда изцяло населен с медни бикове. Силното представяне на чилийския меден миньор Antofagasta, чиито акции поскъпнаха с близо 30% през последната година, в сравнение с диверсифицирани групи като BHP и Rio Tinto, предлага ключ към разликата в стойността, която се е отворила. При липса на разумни възможности, следващият етап от трансформацията на BHP ще бъде бавно смилане.
